减持新规对定增基金的影响还在持续。
日前，九泰基金相继公告，旗下九泰锐益定增(168103)原定于2017年8月4日至2017年8月10日第二次受限开放申购赎回业务和九泰锐智定增(168101)约定的2017年8月11日第二次受限开放申购赎回业务中止。
“基金最怕的就是没有流动性，即便是对开放式基金来说，也很少启用这种暂停开放申赎的情况，这应该是定增基金的首次，很少有公司采取这种操作，基金公司一般不用，害怕伤害公司的品牌。”北京一位公募定增基金经理王浩(化名)表示。
按照合同规定，九泰锐益、锐智的场外份额每6个月定期开放一次申赎，此开放期即为“受限开放期”，且只有5个开放日。此番九泰锐益在开放日前一日遭到基金公司的紧急叫停，背后的原因也引发资本市场的纷纷猜测。
紧急叫停
按照原有约定，九泰锐益从8月4日起开始接受投资者申购赎回，不过就在前一天遭到了基金公司的紧急叫停。
九泰基金给出的理由是：“因中国证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告【2017】9号)中的相关规定，导致本基金估值公允价格存在一定不确定性，为维护基金份额持有人利益，根据《九泰锐益定增灵活配置混合型证券投资基金基金合同》，本公司决定中止本基金的第二次受限开放。在相关情形影响消除之日次日起，继续计算该受限开放日时间，直到满足受限开放日的时间要求。”
九泰基金相关人士也在受访时向记者表示，暂停原因就是如公告所说，“基金估值的公允价格存在一定的不确定性”。
正常情况下，6个月一次的定期开放申赎很难得也很有必要，提出中止必须有足够的理由。
据悉，根据合同规定，受限开放期的具体时间“以基金管理人届时公告为准，且基金管理人最迟应于受限开放期开始前2日进行公告。如在受限开放日发生不可抗力或其他情形致使基金无法按时开放申购与赎回业务的，受限开放日中止开放，在不可抗力或其他情形影响因素消除之日次日起，继续计算该受限开放日时间，直到满足受限开放日的时间要求。”
中止受限开放的一个情况是，“发生基金合同规定的暂停基金资产估值情况时，基金管理人可暂停接受投资者的申购申请。”
第一财经了解到，所谓暂停基金资产估值的一个情形是，“因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值。”
“我是挺诧异这个事的，或许不一定是仅仅是估值问题这么单一，有可能是为了保一下基金的规模。我查过这个基金，印象中记得仓位也就是5-6成。不是满仓操作，是有大量现金可以应对申购赎回的，而且净值是在1块钱以下的，而且亏的人是不会走的，所以我觉得有些诧异。”王浩说。
一位九泰锐智的投资者告诉第一财经，“没有收到延期申赎的通知，不过我也没有想过要退出，毕竟是个五年期的产品。”
“比如说我这边能变现5个亿，直到5个亿用完了再停掉。但是它还没打开呢，就直接停掉了。能够打开认购赎回的，按理说，现在还没打开就停掉了，目的可能没那么简单。可能是担心如果我打开的话，赎回比较大，对我未来影响比较大，毕竟现在市场不好，如果市场好的话，可能投资者就不赎回了。”王浩进一步解释称。
“暂停申购赎回，对估值没有什么影响。如果是打开申购赎回，摊余成本法下，锁定期是解禁日当日摊薄的。本身基金是下跌的，实际上没有摊薄的部分不用摊余成本法，下跌多少就是多少;只有是基金的涨的，比如说涨了1个点，分成240个交易日，1%除了240。跌的时候没有什么影响净值的，无非是卖的时候算一下股票的冲击成本，但是对所有基金都是一样的。”王浩进一步说。
或与减持新规有关
事实上，由于受限开放申购、赎回规则的设置，参与受限申购赎回的投资者在受限开放期结束时，可能出现申购、赎回申请无法全部确认或全部无法确认的情况。
“出于流通性考虑，基金通常有一个大额的申购赎回的限制，把超过流动性影响的往后延。但是九泰基金直接把申赎暂停了，我个人觉得，可能是管理人利用这个机会将份额锁住。一般会遇到两种情况，第一是如果说是变不了现，肯定必须要停;第二是现在可以变现，就应该开放直到变不了现为止。”王浩坦言，“这种做法，对定增基金的影响还是比较大的”。
根据合同规定，在每个受限开放日出现部分确认的情况时，遵循“按比例确认原则”，即按照“有效申购扣费后预成交份额数量”与“有效赎回申请份额数量”预确认比例，按照该比例对申购、赎回申请进行确认。
根据合同规定，以九泰锐益为例，在基金合同生效后前五年内，场内份额不开放申购、赎回业务，但可上市交易。场外份额每6个月定期开放一次申购、赎回业务，此开放期为受限开放期，共包含五个受限开放日，每个受限开放日基金管理人可采取部分确认的方式确保本基金份额申购与赎回后总份额基本保持不变。
公开数据也显示，在九泰锐益的上一次受限开放日，申赎配对的结果是，平均100份赎回对应一份申购。
值得注意的是，随着减持新规的出台、定增基金大面积折价的出现，这类产品的流动性问题引发广泛关注。
Wind资讯统计显示，截至8月4日，九泰锐益定增场内折价24.47%，九泰锐智定增折价15.77%，如此高的折价也让投资者更具有了套利的可能性。
“二级市场折价，投资者在上面买，不影响总份额，实际上是在套二级市场的利。”王浩也说。
上海一位公募定增基金经理也向第一财经指出，减持新规对退出方式可能有一些调整，但是还是能应对的，“但是确实是对定增的产品流动性管理来说，在一开始投资时就需要做好相关的安排。”
“根据合同规定，这个是当时这么定的，可能它觉得不会有什么影响，第一次开放后到时候有一部分可以变现了，我可以应对这个赎回。基金成立那天，比如20亿的基金成立，那一年多20亿可以变现了。现在的问题的是，可能是受到减持新规的影响，可变现的金额非常少。”王浩也说。
按照目前的规定，定增股解禁后一年内，用集合竞价的方式减持不得超过50%，相应地定增基金的一部分定增股，需要一年后才能完全清仓，在此之前无法卖出、只能滞留。
5月27日，证监会公告了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告【2017】9号)，此前一位再融资人士受访时便向第一财经指出，按照规定，对于非公开发行股份一是锁定期变为两年，锁定期满12月以后再过12月只能减50%，必须第三年才能全减完，锁定期数增加了一年;第二个就是增加了百分之一的限制。
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